在投资债券或国债期货时，了解组合的久期至关重要。久期衡量债券或期货对利率变化的敏感性。当利率上升时，久期较长的债券或期货价值下降幅度较大。

债券组合久期的计算

债券组合的久期是一个加权平均值，其中每个债券或国债期货的权重与其在组合中所占的面值或合约价值相等。

久期计算公式：

组合久期 = (债券1久期 债券1面值) + (债券2久期 债券2面值) + ... / 债券组合总面值

例子

假设我们有一个债券组合，包含两支债券：

• 债券 1：面值 100 万元，久期 7 年
• 债券 2：面值 50 万元，久期 5 年

债券组合的总面值为 150 万元。

组合久期 = (7 100) + (5 50) / 150

= 700 + 250 / 150

= 6.33 年

该债券组合的久期为 6.33 年。

加入期货合约

如果我们在此组合中加入一份国债期货合约：

• 合约价值：500 万元
• 久期：4 年

则组合久期变为：

组合久期 = (7 100) + (5 50) + (4 500) / (150 + 500)

= 700 + 250 + 2000 / 650

= 4.62 年

加入期货合约后，组合久期降低至 4.62 年。这是因为期货合约的久期较短，中和了组合中债券的较长久期。

久期管理的重要性

管理债券或国债期货组合的久期很重要，原因如下：

• 利率风险对冲：组合久期与利率变化之间的正相关关系使投资者能够对冲利率风险。当利率上升时，较低久期的组合价值下降幅度较小。
• 提升组合收益率：如果预期利率将下降，则投资者可以通过增加组合久期来提高潜在收益率。
• 资产负债匹配：久期管理可帮助投资者在债券组合与负债（如养老金缴款）之间实现资产负债匹配。

债券和国债期货组合的久期是一个关键的指标，可以衡量其对利率变化的敏感性。通过计算组合久期，投资者可以了解其投资的风险状况并做出明智的决策。管理组合久期可以让投资者对冲利率风险、提高收益率和实现资产负债匹配。