在期货交易中，做空是一种常见的交易策略，它指的是投资者预期市场价格将下跌，并通过卖出合约来获利。期货市场是一个零和游戏，做空交易者获得的利润必然来自做多交易者的亏损。期货做空卖的合约究竟从哪里来呢？

一、期货合约的本质

期货合约是一种标准化的合约，规定了在未来某个特定日期以某个价格买卖特定数量标的物的义务。标的物可以是商品、股票、债券、外汇等各种资产。

期货合约的存在有两大目的：

• 价格发现：期货市场反映了市场对未来价格的预期，为参与者提供了价格信息的指引。
• 套期保值：期货合约可以用来对冲标的物价格波动的风险，例如企业可以通过做空期货合约来锁定未来采购成本。

二、期货做空的原理

做空期货的原理很简单，即投资者预期市场价格将下跌，因此卖出期货合约。当市场价格真的下跌时，投资者可以通过回购期货合约并以较低的价格卖出标的物来获利。

例如，假设投资者预期小麦价格将下跌，他可以在期货市场上卖出一份小麦期货合约。该合约规定，在未来的某个特定日期，他将以某一价格出售1000吨小麦。

三、做空合约的来源

投资者卖出的期货合约是从哪里来的呢？其实，每当一个投资者卖出一份合约，就必然有一个投资者买入另一份相同的合约。在期货市场上，做多与做空是相对的，缺一不可。

做空合约的来源主要有以下几种：

• 套期保值者：一些企业为了规避风险，会买入期货合约来对冲标的物价格上涨的风险。而与此同时，为了保持市场平衡，就会有人卖出期货合约。
• 投机者：投机者就是专门在期货市场上进行交易获利的投资者。他们可能基于技术分析、基本面分析或其他策略来判断市场价格走势，从而决定做多或做空。
• 套利者：套利者利用期货市场上不同合约或标的物的价格差异进行交易。例如，当小麦期货合约与现货价格出现较大价差时，套利者就会买入现货小麦并卖出期货合约，以赚取价差利润。

四、期货做空的风险

期货做空虽然有获利的可能，但也存在一定的风险：

• 价格上涨风险：如果市场价格没有如预期般下跌，反而上涨，做空者将面临亏损。
• 保证金风险：期货交易需要缴纳保证金，如果市场价格大幅波动，保证金可能被强行平仓，导致全部亏损。
• 爆仓风险：如果做空者无法及时补交保证金，将面临爆仓风险，即被迫平仓所有持仓，并承受全部亏损。

期货做空卖的合约并非凭空而来，而是来自套期保值者、投机者和套利者等各种市场参与者。做空期货可以为投资者带来获利机会，但同时也存在一定的风险。投资者在进行期货做空交易时，必须充分了解市场风险，谨慎操作。